4月12日，深交所网站发布了2023年第23次审议会议公告，武汉元丰汽车电控系统股份有限公司（下称“元丰电控”）的首发上市申请将于4月19日上会审核。
元丰电控是一家专门提供机动车辆主动安全系统解决方案的高新技术企业，主营业务为防抱死制动系统（ABS）、电子稳定控制系统（ESC）的研发、生产、销售和技术服务。2022年6月，元丰电控首次递交招股书，拟登陆创业板。
近年来汽车新能源与智能化、网联化趋势带动行业爆发式增长，汽车零部件赛道也随之迎来高速发展期。其中安全性能因与生命安全息息相关成为汽车消费更重要考量因素，汽车安全系统因此获得众多整车厂商的加倍重视。作为该行业领域的技术创新型企业，元丰电控上市引起市场关注，从技术能力、财务状况等方面，我们一起来探讨下元丰电控究竟成色几何？
技术自研打破外资垄断
据了解，汽车安全系统分为“主动安全”与“被动安全”两大板块。相比于吸能结构、安全气囊等被动安全系统，ABS、ESC等主动安全系统能使驾驶员在危险情况下有更多的主动控制权，以最大化避免或减轻事故影响，将损失降到最低。
此前，国内汽车ABS系统受技术水平制约，长年被外资企业所垄断，国产汽车制造业发展受限。因此，若能在该领域实现突破，既是对国内汽车行业发展的推动，也是厂商自身的挑战与机遇。元丰电控作为国内该领域的头部企业，积累了较强的技术基础。
据招股书介绍，元丰电控自2007年成立伊始，便着手技术攻克被外资品牌垄断的ABS产品。元丰电控经过反复的功能样机开发及测试，不断改进工艺及控制技术水平，最终完成了第一代自研液压ABS产品（YF8系列）定型，实现了自研突破。
2009年，为满足商用车客户需求，元丰电控再次针对商用车整车重量大、单车型配置多、开发周期短等特点，迭代开发了性能更具优势的二代YF8产品，成为国内商用车ABS的主要供应商之一。2011年，元丰电控又启动液压ESC产品研发，并凭借扎实的产品性能及过硬的技术实力，成功量产并供货特种车市场。通过不断的产品创新，元丰电控已告别早期单一的液压ABS产品，形成了覆盖全系列乘用车车型、摩托车、集成iTPMS等的ABS/ESC产品体系，产品矩阵逐步完善。
与此同时，元丰电控设计装配的自动化检测装配生产线也有效解决了我国汽车电控类产品自主产业化过程中“大批量、高效率、高精度”瓶颈，打破了国外装备技术的垄断，提升了我国汽车安全电控系统开发与制造水平和行业竞争力。
招股书披露，元丰电控目前已拥有基于压力模型的控制算法、ABS远程标定匹配技术等多项主动安全技术；承担或参与了包括国家高技术研究发展计划（863计划）等多项国家级或省级重大科研项目，并获“中国机械工业科学技术奖二等奖”等，具备较强的技术实力。
客户群稳定 盈利持续向好
依托于扎实技术及可靠的产品质量，元丰电控快速获得了市场的肯定。随着市场需求的持续扩增，公司产能也在持续稳健扩增。
据招股书披露，元丰电控目前在武汉、山东、重庆、柳州四地均设有生产制造基地，其中武汉、山东、重庆均已实现批量化生产，可最大化地满足大批量订单需求，形成了高质量、规模化的生产优势。目前，公司已累计协助客户标定九百余台车辆，累计装车量约四百余万台，产品的可靠性、稳定性和安全性均被市场验证，口碑不断提升。
受益于此，元丰电控一方面增强了原材料采购议价能力，有效分摊了生产成本，另一方面也积累了稳定的优质客户资源。目前，元丰电控与包括东风集团、上汽集团、奇瑞集团、北汽集团、长安跨越、江淮集团及伊朗霍德罗等国内外知名汽车企业有长期合作，并先后获“北汽福田年度优秀供应商”、“开沃集团年度最佳质量奖”、“长安跨越研发贡献奖”、“江淮汽车年度协同开发奖”、“上汽通用五菱汽车166工程年度最佳贡献奖”等多项荣誉。
产能的持续释放也带动了公司经营水平进一步增强。数据显示，2020-2022年，公司营业收入分别实现45,816.90万元、45,799.18万元和54,806.01万元，年均复合增长率达9.37%。归母净利润分别是6,254.72万元、6,735.25万元和7,738.34万元，年均复合增长率为11.23%。整体来看经营能力持续提升，业务规模扩展，展现出了良好的成长性。
财务状况良好 经营稳健
从公司的其他核心财务状况来看，公司经营整体稳健。招股书数据，2020-2022年公司经营活动产生的现金流量净额分别为11,309.61万元、-5,213.16万元、8,517.86万元。对于2021年较大现金流波动，招股书说明，是由于客户结构及新收入准则影响，以及2021年末应收账款增加所致。其中应收账款主要由于客户账期延长导致，相应款项已在2022年上半年结清，均属于正常经营变动。
（图源：元丰电控招股书申报稿）
此外，从二轮回复函补充的应收账款结构来看，2020-2022年公司1年期内的应收账款中，90天以内账龄占比分别为 96.48%、94.98%和93.23%，均属于短期应收账款，其占比均较高且相对稳定，应收账款质量整体较好。
值得一提的是，元丰电控董事长吴学军是工学博士，这为公司带来强技术基因，也为高质发展奠定良性基础。招股书显示，除吴学军外，其弟弟及妻弟是另外2家已上市公司实控人，同为技术出身。不过，3家公司分属石英、芯片、汽车制动三类不同领域，且均为独立法人，亦不存在经营关联与利益交集。
结语
在智能化、网联化大势下，2023年国家连续出台汽车消费政策，可见将带动汽车零部件厂商的新一轮增量。作为主动安全系统行业领军的内资企业，元丰电控无论是在技术能力、产品实力还是经营能力，均展现出了良好基本面与可期待的成长性。若本次元丰电控顺利过会，将有望借力资本市场，以技术创新基因与扎实产品积淀推动国产主动安全系统的行业份额提升，获得加速发展新动能，打开新增长空间。
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